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伍超明点评政治局会议:预计下半年降息政策更趋谨慎 概率偏低


上半年国内经济呈恢复性增长态势,但供给端修复速度明显快于需求端,供需缺口有所扩大,去库存压力增加,导致经济修复动能减弱;同时海外疫情蔓延峰值未到、保护主义上升、全球市场萎缩,下半年国内经济面临 的困难挑战依旧较多,就业压力仍然较大,存在前期返城农民工返乡现象,给“六稳”、“六保”目标带来压力。  因此,从本次政治局对下半年政策 的定调看,国内政策支持力度不减,政策发力方向有望由供给端向需求端倾斜。财政政策方面,特别国债已全部发行完毕,专项债券也将于10月底之前发完,下半年财政发力效果会加快显现,基建投资有望继续引领经济复苏,为加快形成国内大循环为主体、国际国内双循环相互促进 的新发展格局,财政对制造业投资和消费需求 的扶持力度也有望明显加大。货币政策方面,阶段对冲性货币政策已经在陆续退出,但为稳定就业大局、配合财政发力,形成集成效应,央行在“量”上依旧会维持流动性合理充裕;在“价”上,考虑到宏观杠杆率已处于高位,为守住不发生系统性金融风险底线、稳住房地产市场,预计降息政策更趋谨慎,概率偏低,推动综合融资成本明显下降 的抓手,在于金融机构让利和加大结构性政策 的支持力度。