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但斌:A股注册制到来的那天很可能是长牛、慢牛的开始

作者:德甲下注 2020-07-31 08:01:25 PM

“人类世界是 由悲剧事件来标识 的,但是 这个世界是 乐观 的,长期来看指数是 螺旋上升 的,这也是 资本市场一个非常重要 的规律。所以说资本市场上是 为乐观者准备 的。”  “我们觉得这个位置很有可能是 一个非常重要 的底部区域,也许中美关系在美国大选之后会有一个比较明朗 的变化,我个人认为那个时候也许会展开一个慢牛 的走势。”  “今天是 2020年 的7月30号,如果今天是 2030年 的7月30号,假如说已经过了10年,我们再倒回来,我们应该怎么去思考去做投资?如果今天是 2008年7月30日,到底是 持有哪类 的资产,能够穿越这些重大事件 的变化或者是 危机 的影响?”  “目前市场还是 在注入更大 的流动性应对危机,全世界 的政府是 这样一个情况。我们想这种情况在2020年应该是 可能会持续一整年,一直到明年,我们看明年总 的来说应该说是 乐观 的。”  “从2020年初到现在,经过了这么多一系列重大变化变故 的过程当中,我们看到有很多好 的行业,他们恰恰是 在这么大 的挑战当中,证明了他们是 拥有这种穿越周期 的能力 的。”  “比如像化妆品、医药品、软饮料,包括烟草,食品加工,家用电器,我们看到 的这些相关行业都是 表现 的非常确定,包括我们看到 的科技类像半导体,计算机,医疗器械,这些行业都表现 的非常出色。”  “有些行业它是 常青树,可能中间有某个阶段会调整,为什么能长期胜出?因为它伴随着人类成长、不是 说就这么几十年 的,它是 千秋万代。随着人类会一直持续下去 的一些比较确定 的需求。”  “可能过去有一些崇洋媚外 的文化,(觉得)老外 的最好,但是 我觉得,中国改革开放40多年到现在,我们 的化妆品也是 经过自己 的努力,很多产品也获得了国内女性青睐。我觉得这是 一个信号,如果对国外化妆品品牌 的这种盲目崇拜被打破,中国 的化妆品企业我觉得是 有非常好 的前景。”  以上,是 东方港湾董事长但斌今天在私募排排网线上路演活动中,围绕“2020年下半年资本市场投资趋势研判”这一主题,给出 的精彩观点。  但斌认为中美关系在短期内有让人忧虑 的地方,但总体不用特别担心,对于未来市场持相对乐观态度,并再度提及,A股注册制到来 的那天很可能是 A股市场长牛、慢牛 的开始。  在演讲最后,对于投资者提出 的关于券商、化妆品行业、二三线白酒企业投资价值、科技股估值、国内大循环等问题也给出对了自己 的观点。  聪明投资者整理了此次演讲全文实录,分享给大家。  和平、稳定、发展是 社会 的主基调  对中国长期发展不担心  2020年 的资本市场几乎每周都会发生一些重大事情,我们说过去正常年景很难发生 的事情,都在今年发生,尤其是 近期有一些让人揪心 的事件发生。  我想最近可能影响当下市场或者是 未来100天 的,就是 中美两国关系 的一个变化,它对市场本身会有一定影响。  总 的来说,我 的基本观点是 ,和平、稳定、发展,这是 社会 的主基调,尤其是 在有核武器 的这样一个(背景),发生热战 的概率我个人认为是 比较小 的。  这个担心可能是 在未来100天会持续影响这个市场,我想中国和美国关系 的变化,不应该重复冷战期间苏联和美国 的情况,因为今天 的中国我们只是 在自卫,在捍卫我们自己国家 的这样利益,我们并没有输出什么其他 的东西。  所以我觉得还是 有合作共同发展 的基础,不至于完全割裂。  虽然未来 的100天,有非常让人有忧虑 的地方,但总 的来说还不是 特别 的担心,我觉得最坏 的情况大概率不会发生,这也是 资本市场稳定 的前提。  当然在这几天当中,我们看到这个外资实际上是 流出 的,当然昨天流入今天又流出了。  因为中国毕竟还是 全世界发展比较快速 的一块土地,长期发展 的资产回报还是 比其他国家要稳定一些,要快一些,所以从这个角度我不是 特别担心。  往前推10年或者往后推12年  来思考该如何作投资决策  从流动性角度对后市相对乐观  硬资产后续可能有更好表现  另外是 疫情 的变化,实际上中国成为了一块净土。  我们看到国外 的疫情可能会对国外 的经济、资本市场有冲击,但是 也就是 因为这样 的情况,国外也在放水。  国内为了控制疫情是 让经济变得更稳定,实际上也在向市场里面注入大量 的流动性。现在可能还都是 属于控制阶段,所以说大家还是 有所担心 的。  假如2020年过去了,到了2021年,转年所有大 的事情都确定了,那个时候很可能变成水漫金山了。  实际上我们看到今年疫情发生 的时候,硬资产都有一些比较好 的表现,未来可能会有更好 的表现。  今天是 2020年 的7月30号,如果今天是 2030年 的7月30号,假如说已经过了10年,我们再倒回来,我们应该怎么去思考去做投资?  到底是 持有哪类 的资产,能够穿越这些重大事件 的变化或者是 危机 的影响?  如果你对未来 的世界是 很难想象 的话,我们倒回去比如说今天不是 2020年 的7月30号,是 2008年 的7月30号。  我们都知道如果倒回去12年 的话,2008年 的7月30号是 正处于这种金融危机 的最艰难 的时刻。  那个时刻像我们 的资本市场,国内 的就跌了68%,美国也是 大跌,当年恐慌指数达到了89%,VIX指数这次也是 因为疫情冲击接近80多 的水准,在过去100多年里是 两次最大 的恐慌之一。  当年大家都很恐慌 的时候,中国政府为了应对危机向市场里投了4万亿,我们说受益 的大类资产、股票,当年 的一些好 的公司,从2008年到现在回报是 非常惊人 的。  我们说地产实际上像我住 的后海这一带,在2008年时候,这个房价大概也就12,000、18,000,那么现在基本上涨到15万、20万甚至30万 的水平。  所以说,如果在2008年政府投4万亿去应对危机 的时候,你持有这些硬资产,12年以后 的回报会非常高。  我们说美国为了应对QE危机,向市场里注入了大量 的流动性,我们看到12年以后,美国特别是 权益类资产回报是 非常惊人 的,蓝筹企业十几倍 的回报都还是 有 的。  所以这次政府为了应对危机,向市场里面注入了更大 的流动性,美国市场里面如果2万亿不行,他再来2万亿,现在又在讨论是 不是 要再加1万亿等等一系列(措施),包括昨天也提到说维持利率不变,一直到经济稳定。  所以目前市场还是 在注入更大 的流动性应对危机,全世界 的政府是 这样一个情况。  我们想这种情况在2020年应该是 可能会持续一整年,一直到明年,我们看明年总 的来说应该说是 乐观 的。  要用价值投资 的方法  担心可以有,实际操作中可以忽略  因为我们看到国外很多公司他们今年是 跳过去了,直接不用今年( 的数据),直接算2021年,甚至2022年正常以后 的企业盈利情况,我们投资还是 要有一个超前 的眼光。  当然我们看到整个全球市场,在疫情 的影响下,有很多行业、很多企业不受疫情 的影响,业绩还有正增长,甚至是 也是 因为疫情 的发生,推动了很多相关行业突飞猛进 的发展。  比如说在线医疗、在线教育、在线办公,云游戏。  我们看到受疫情影响反而是 突飞猛进 的发展,像视频会议系统,我们今天在用 的,当然中国是 不收费 的,像国外还有收费 的。  他可能用了一个月两个月 的时间完成了10年 的业务 的推广,所以说这些公司表现 的都非常出色。  危中有机,今天也是 如此,我们看到,未来到年底,还是 会面对各类挑战,甚至很大挑战,但整个资本市场 的应对,应该说还是 比较从容,并没有随着疫情 的发展,包括对经济 的担心而有特别大向下 的情况。  我们看到美股纳斯达克也创了历史新高,道琼斯指数也一度从4次熔断 的惊恐当中恢复,A股更不用说了,我们2月3号3000只股票跌停,从那刻开始到现在也都是 恢复正常。  而我们看到很多中国好 的行业当中,一些好 的企业股价表现都在不断创出历史新高。  从2020年初到现在,经过了这么多一系列重大变化变故 的过程当中,我们看到有很多好 的行业,他们恰恰是 在这么大 的挑战当中,证明了他们是 拥有这种穿越周期 的能力 的。  比如像化妆品、医药品、软饮料,包括烟草,食品加工,家用电器。  我们看到 的这些相关行业都是 表现 的非常确定,包括我们看到 的科技类像半导体,计算机,医疗器械,那么这些行业都表现 的非常出色。  我想这些行业都是 在过去几十年这样一个长周期中,已经证明确确实实是 能够抵御比较大 的冲击,业绩能够比较有保障。  我们看到了这些公司都还会表现更好,所以说在2020年当下 的此刻,我们对未来不悲观,当然在这个过程中,可能会有一些揪心 的事情,让人担忧 的事情。  但总 的来说,如果真 的是 发生了一些极端 的情况,就算你拿了现金,可能也成废纸了。  换句话说,如果真 的发生极端 的情况了,你就是 有再多 的钱,那也没用。你还不如拿住好资产。  如果你拿现钞,基本上就当废纸了,历史上看,恶性通胀是 上万倍 的恶性增长,再多 的现钱也没用了。  所以我们说大家担心这种极端 的情况,担心是 可以 的,但是 一旦发生 的话,实际上还不如拿股票,拿资产,你如果就持有现金 的话,实际上也没有价值,其实我们说大家担心 的有些问题是 可以考虑,但可以在实际操作当中可以忽略。  从我们在国内 的这么多年,实际上真正 的好公司,遇到一些突发事件 的时候他们也会跌,但跌了以后他能回来,这就是 好公司 的优势了。  只要中国科技进步在不断突飞猛进  那对中国还是 非常 的乐观  我们说人类真正进步 的源泉是 什么?从过去1000多年 的历史来看,哪个国家开始工业革命,哪个国家 的财富就急剧增长。  中国衰败了100多年,从改革开放到现在,中国在科技进步上还是 有巨大 的投入、巨大 的准备,也产生了巨大 的效果。  今天 的此刻,无论是 我们刚才所担心 的中美两国 的变化,还是 贸易战等等这些影响,包括对华为、中兴通讯等等这些 的制约,反而激发了中国人 的斗志。  中国在相关 的科技领域里面,应该说是 投入了巨大 的资源、能力,然后我们科学家、工程师也在夜以继日 的奋斗、努力,希望能够突破一个一个 的瓶颈,让中国 的企业能够更好地生存。  这样一个结合 的效果,大概率会让中国 的未来更好,包括像华为2019年他申请了4411份国际专利,在全球所有企业当中高居第一。  2019年也是 有史以来第一次,中国人 的国际专利申请超越了美国,成为全世界最多 的国家,这都是 中国未来变得更更好或者更强 的一个基石。  所以只要中国 的科技进步是 在不断地突飞猛进,那我们对中国还是 非常 的乐观。  我们资本市场 的基石就是 这样 的一个基石,我们 的国家、社会是 在不断地进步,我们还是 开放 的,没有封闭自己。  中国面对着很大 的压力,但在面对压力 的时候我们还是 有一个很开放 的心态去跟世界交流,我觉得这个也非常重要。  昨天我们看到一个非常重要 的消息,华为和一个美国 的重要科技公司互换专利,这是 让我觉得有交流 的、有进步 的地方。  我觉得对中国来说,我们可以在更开放 的基础上建立自己 的标准,然后向世界开放,这样 的话,中国可能会站在一个更高 的高度,发展得更好。  目前可能是 非常重要 的底部区域  未来大概率会告别过去28年牛短熊长 的格局  现在认为我们2020年下半年市场可能是 震荡,也许是 筑底 的,也许是 缓慢推升 的过程。  我一直有个观点,我说A股注册制到来 的那天,很可能是 A股市场长牛慢牛 的开始。  我们看到除了贸易战 的影响、中美两国关系 的影响,还有疫情 的影响对市场是 极大 的,特别是 在上半年 的时候对市场有极大 的压力。  但是 我们经过这两次 的压力测试以后,在这个位置形成一个历史重要 的底部区域概率是 比较大 的。  加上注册制到来了,它会改变中国资本市场整个 的供给关系,资本市场从卖方变成买方,这个是 非常重要 的。  因为只有从卖方变成买方才能够让市场更平衡,可以上一些好公司,但是 价格又比较合理,这样才能够有更好 的回报。  所以注册制从总 的来说,它供给 的加大,会改变我们过去28年所形成 的一些投资习惯,就像国外一样,A股市场港股化、美股化可能是 一个大概率事件。  在这么重大 的几项事件影响下,我们觉得这个位置很有可能是 一个非常重要 的底部区域,也许中美关系在美国大选之后会有一个比较明朗 的变化,我个人认为那个时候也许会展开一个慢牛 的走势。  我们大概率会告别过去28年牛短熊长 的格局,因为过去28年,牛市都是 一两年,但是 熊市就三五年。  这是 我个人 的一个期待。  问答环节  券商后续还有没有空间?  问:券商作为牛市 的风向标,您怎么看待这个板块?目前来看,券商还有机会创新高吗?  但斌:我们在看过去百年 的历史变化过程当中,券商是 一个很重要 的行业,表现也是 非常不错 的。  总体而言,券商行业是 一个周期性 的行业,有行情了它会涨一下,但没行情它就下来了。  如果是 个慢牛走势 的话,从长期看券商是 有机会 的。但是 券商太多了,有133家券商,另外现在还是 互联网时代,可能有互联网基因 的这些券商会占据更有利 的竞争位置。  我们都知道现在银行也允许去做券商了,那允不允许我们 的互联网巨头也申请一个券商呢?  现在就是 面临着这么复杂 的竞争格局,券商该怎么去应对?  我认为机会是 有 的,但变数和竞争格局也不太容易去把握。  国产化妆品在进化  18家白酒股如何选  问:有投资者很关注化妆品行业,认为其实有些公司看起来还是 不错 的,您对这个板块怎么看?股票怎么去选择?  但斌:化妆品这个行业,我们看到,疫情下即便是 女同志不出家门,好像也得化妆。至少疫情之后,这些化妆品企业 的盈利还都是 不错 的。  化妆品行业我们有一个感觉,中国 的化妆品企业,实际上开发出了很多适合我们中国女性朋友特点 的产品,一些好 的品牌卖 的还是 不错 的。  我们觉得这个趋势是 非常确定 的,可能过去有一些崇洋媚外 的文化,(觉得)老外 的最好。  但是 我觉得,中国改革开放40多年到现在,我们 的化妆品也是 经过自己 的努力,很多产品也获得了国内女性青睐。  我觉得这是 一个信号,如果对国外化妆品品牌 的这种盲目崇拜被打破,中国 的化妆品企业我觉得是 有非常好 的前景。  问:大消费确实一直走 的比较好,尤其是 消费里面 的白酒板块,涨 的也是 不错,但是 在白酒选择上面,因为现在龙头公司可能股价比较高,而且有人会觉得存在泡沫,所以大家想了解,如果买白酒 的话是 买头部 的龙头公司,还是 说二三线 的公司也可以去布局一些?  但斌:白酒行业目前上市存续 的有18家公司,如果从公司上市第一天就买进,到现在总体来说都还是 表现不错 的。  但是 我们说,在某个阶段,可能二线、三线 的企业(股价表现)有可能超过一线 的,但是 长期看,一线永远还是 最确定 的,表现最好 的。  所以看你是 求稳还是 求短期 的爆发,如果求短期 的爆发,买二三线 的这种企业可能某个阶段它会跑得非常猛。  另外,我们说便宜和贵,还是 看对于一个企业 的认识到底有多深,这是 非常重要 的。  你说现在贵了,半年以前你觉得贵吗?去年 的时候觉得贵吗?前年 的时候觉得贵吗?  一直都有人认为,龙头白酒企业很贵,它是 股价贵,企业本身并不贵。  我们知道,全世界最顶级 的品牌,它们 的市盈率都是 30倍、40倍甚至更高。中国 的这种企业怎么着也得有40倍,跟美国或者说这些顶级品牌 的企业应该是 一致才对。  所以我觉得便宜和贵都是 相对 的,你对这个企业有多深 的认识,这个是 前提,如果认识不深 的话,你可能觉得很贵,但是 如果你认识比较深 的话,可能觉得实际上还是 很便宜 的。  当然每个人 的观点不一样,仅供参考。  投资科技股也要控制风险  问:近期我们看到有一些上市公司 的中报已经披露出来了,整体来看,您觉得上半年 的业绩A股表现怎么样?然后现在疫情已经到后期了,国内上市公司业绩复苏 的情况您是 怎么看 的?  但斌:因为东方港湾是 自下而上 的,我没有对整个这个情况来做研究。  就自下而上我们看到 的这些企业来说,很多企业可能首先是 业绩不受影响 的,另外有些行业受疫情影响,它实际上是 加分 的。  可能有些业务如果没有疫情,它可能需要5年、10年来推广,但是 因为有了疫情,反而更快了,加速了这些企业 的盈利增长,所以我们观察 的这些公司表现都还是 不错 的。  问:今年科创板成立一周年,再加上现在创业板已经开始实施注册制,新三板精选层也已经推出了,您未来对于科技成长股有哪些看法?  但斌:人类毕竟要靠科技进步来推动,刚才我也说了。  但是 A股对科技股 的估值一直是 非常非常高 的,它有梦想,也有可能实现,但是 你有可能付出很大 的代价,这个代价就是 问题。  你到底要付出多大 的代价?而且这种代价不确定性又非常强。  这也是 巴菲特为什么不太投资科技股 的原因。  我们中国投资人实际上对科技股 的是 青睐有加 的,估值都非常贵,所以说我觉得它代表一个方向,但是 一般市场有调整或者企业不达预期 的时候,很可能有倾覆 的变化。  就我们看到,刚刚退市 的这些公司,当年都是 炙手可热 的科技股,但是 结局并不是 太好,所以我觉得,在投资科技股时要控制一下风险。  问:首批精选层32只股票开板,大部分其实是 有破发 的情况,这是 在您之前 的预期之中吗?破发折射出了哪些问题?  但斌:我觉得这些公司 的估值实在是 比较贵,破发也很正常,可能很多人都想着炒新肯定是 赢 的。  所以我们说,投资非常有意思,为什么全世界只有A股市场、新股天天一开盘就涨停,反正这个逻辑很难理解,但是 它持续了很多年。  我觉得主要还是 因为早期我们是 核准制,需求大于供给,供给量太少了,需求量太大了,所以新股一开盘就涨停板,但是 ,总有结束 的那一天,我希望这一天早日到来。  问:东方港湾有没有去布局精选层 的一些个股?  但斌:暂时没有。  投资会长期胜出 的行业  问:下半年A股市场风格是 否会切换,以及下半年是 结构牛还是 全面牛?  但斌:其实在国外很少有说什么板块轮动,长期能够胜出 的主要是 这些行业,比如说消费品、医药品、软饮料、烟草,像食品加工、家用电器、特殊化学品,半导体、计算机,包括医疗器械、蒸馏酒,就是 白酒等等这些,还有包括教育。  我们说这些行业它是 常青树,可能中间有某个阶段会调整,但是 它伴随着人类成长、不是 说就这么几十年 的,它是 千秋万代。  有些行业为什么长期胜出?  它是 伴随着人类会一直持续下去 的一些比较确定 的需求,所以我们说这些公司长期会表现好。我们做投资最好还是 自下而上 的去选择一些好 的行业,从长期 的角度去思考。  所以我说,就算是 牛市来了,很多人也是 亏钱 的,比如说前一段时间说牛市来了,很多股民朋友都去买券商股,券商股跌了一下,还有说芯片热了,头脑一发热跟着进去了,现在又亏了百分之二三十,那你怎么处理?  所以投资是 一个深思熟虑 的事业,别太着眼于短期思考,而且市场本身是 非常难判断 的。  问:最后一个问题,您怎么看内循环?以及在这个环境下有哪些机会?  但斌:因为中美两国现在这样一种发展,如果真 的是 别人不要你东西了,你怎么办?  只能是 内部处理了。但是 中国毕竟还是 开放 的,内循环是 我们自己解决一部分需求,然后我们还是 欢迎全世界来中国做生意,我觉得这是 一个比较好 的双循环,它不仅仅是 内循环。  实际上我们过去也是 双循环,只是 很多外贸出口企业过去把眼光定在外面,但是 外面如果有阻力了,它再回到国内创造自己 的品牌,打开需求,我觉得这是 一个很自然 的现象,所以我觉得内循环是 一个自然而然 的延伸。  另外,100年前 的整个地球只有16亿人,今天 的中国就有14亿人,就算极端情况,就算完全隔绝了,我们14亿人就是 一个大市场,这个市场规模也不小,你要把14亿人 的生活给满足了,那也不错,当然我们不希望这种情况出现,因为中国是 自由贸易 的最大 的受益者之一,我们还是 希望双循环。扫二维码 极速开户